Skip to main content

Penurunan Yield Obligasi semenjak pertengahan Februari di Indonesia



Kenapa semenjak awal pertengahan Februari 2015  terjadi penurunan yield obligasi pemerintah, sementara corporate berlaku sebaliknya?

Pemikiran gw sih sbb:

1.    Terkait obligasi pemerintah
a.       Dari sisi dalam negeri:
a.1. Optimisme pasar akan perekonomian Indonesia di 2015.
Dengan target inflasi yang dipatok BI di awal tahun (4%, +/- 1%) jauh lebih rendah dari realisasi akhir tahun 2014 (mencapai 8,36%) menyebabkan investor meramalkan penurunan BI rate ke tingkat yang lebih rendah. Sementara itu, defisit transaksi perdagangan dan deficit APBN yang menurun, ditambah dengan ekspektasi bahwa BI akan bersikap pro-growth di 2015 mendorong penurunan BI rate. Dan ternyata di 17 februari, BI memang menurunkan suku bunga sebesar 25 bps.
a.2. Nilai tukar rupiah yang terus mengalami depresiasi terhadap USD semenjak pertengahan Februari mendorong investor mencari instrument safe heaven (salah satunya obligasi pemerintah atau SUN).





Kedua hal tersebut (a.1 dan a.2) menyebabkan investor melihat ini sebagai momentum mengejar instrument SUN (dan juga menjadikannya sebagai sumber pembiayaan ke depan). Akibatnya terjadi overdemand SUN semenjak pertengahan februari.
-          Tgl Februari 2015 :  Permintaan Sun sebesar Rp.36,1 Trilyun, sementara yang diserap pemerintah sebesar Rp. 12 Trilyun
-          Pada 3 Maret 2015 :  Permintaan obligasi mencapai Rp. 22,84 trilyun, sementara pemerintah hanya menyerap Rp. 10 trilyun.

b.      Dari sisi luar negeri : optimisme akan kondisi ekonomi global (diindikasikan dengan inflasi yang lebih terjaga sehingga ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi), akibatnya:
-          Beberapa bank sentral di dunia melakukan penurunan suku bunga acuan mereka:
o   Pada 21 Januari 2015; Kanada menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 bps
o   Pada 1 Maret 2015; China menurunkan suku bunga acuan sebesar
o   Pada 3 Maret 2015; China menurunkan suku bunga acuan sebesar 25 bps
Kembali, penurunan suku bunga acuan ini menyebabkan penurunan obligasi di negara-negara tersebut.
-          Sementara itu, Uni Eropa yang akan melakukan QE yang rencananya akan dimulai dari pertengahan Maret juga menyebabkan penurunan yield obligasi mereka, bahkan pada tingkat negative (minus 0,25%) untuk jangka dibawah 2 tahun, dan 0% untuk jangka 5 tahun.
-          Disamping itu, Amerika Serikat sendiri belum memutuskan kapan akan menaikkan tingkat suku bunga The Fed. Disamping data perekonomian mereka yang diindikasikan dengan data pengangguran mereka yang jauh lebih rendah dari ekspektasi menyebabkan tekanan pada pasar obligasi mereka.
Ketiga hal diatas menyebabkan sentimen akan penurunan obligasi pemerintah di pasar global.

                Gabungan sisi dalam dan luar negeri ini menyebabkan investor mulai memburu obligasi sebagai instrument safe heaven, sehingga terjadi over demand SUN dan penurunan yield malah melebihi BI rate yang hanya turun 25 bps. Karenanya penurunan yield SUN dalam pekan lalu tercatat sbb:
·         SUN FR69 (tenor 5 tahun) turun 0,28%
·         SUN FR70 (tenor 10 tahun) turun 0,32%
·         SUN FR71 (tenor 15 tahun) turun 0,31%
·         SUN FR68 (tenor 20 tahun) turun 0,28%


2.      Terkait obligasi Korporat
Adanya sentimen dan analis yang percaya bahwa di 2015 akan banyak korporasi yang melakukan penerbitan obligasi. Pemilihan obligasi dikarenakan kemudahan untuk mendapatkan pinjaman bagi korporasi dari obligasi dibandung penerbitan saham baru yang harus menyiapkan injeksi modal terlebih dahulu.
Selain itu, dengan obligasi korporasi yang jatuh tempo pada tahun ini sebesar Rp. 34 trilyun, akan mendorong korporasi kembali menerbitkan obligasi baru.
Sehingga diperkirakan obligasi baru yang aka nada di tahun 2015 akan sejumlah Rp. 50 trilyun.
Tawaran obligasi yang begitu besar dianggap oversupply oleh pasar. Sehingga korporasi yang berencana menghimpun dana dari pasar hendaknya menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi. Hal ini ditambah dengan return IHSG yang semakin tinggi (sebesar 22%) di tahun lalu menyebabkan perebutan dana investor dari obligasi semakin ketat.



Ini hasil jawaban gw atas pertanyaan atasan tadi pagi ya.
Di post di meja samping jendela, lantai 7
9 Maret 2015
16.30 WIB
Labels:

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

Investor Takut, Penawaran di Lelang SUN Menciut

Bisnis.com, JAKARTA — Kekhawatiran investor terhadap penanganan penyebaran COVID-19 di Indonesia membuat jumlah penawaran yang masuk dalam lelang surat utang negara (SUN) kian menciut. Dalam lelang yang digelar hari ini, Selasa (14/4/2020), total penawaran yang masuk mencapai Rp27,65 triliun. Jumlah itu merupakan yang terendah sepanjang tahun berjalan. Total nominal yang dimenangkan pemerintah dalam lelang tersebut mencapai Rp16,88 triliun. Economist PT Pemeringkat Efek Indonesia (Pefindo) Fikri C. Permana mengatakan angka penawaran yang rendah dalam lelang SUN hari ini disebabkan kekhawatiran investor terhadap penanganan COVID-19 di Indonesia. Terlebih, berbagai upaya yang dilakukan belum membuat kurva penyebaran melandai. “Hal ini dikhawatirkan akan memperpanjang risiko perekonomian dan recovery Indonesia,” jelasnya kepada Bisnis, Selasa (14/4/2020). Fikri menilai minimnya penawaran yang masuk dalam lelang SUN bukan disebabkan oleh risk appetite. Menurutnya, SUN semestikan r...
Post a Comment
Read more

CAPITAL FLOW AND MACROECONOMIC STABILITY IN INDONESIA

1. Latar Belakang Fenomena aliran modal (capital flow) di suatu negara merupakan hal yang selalu menarik untuk dibahas.Penalver (2003) bahwa capital flow yang terjadi di negara-negara berkembang (emerging market) terjadi dalam suatu siklus tertentu yang disertai dengan ledakan peminjaman (boom in lending) yang tidak jarang disertai dengan krisis keuangan (financial crises) di masa depan. Dalam periode belakangan ini meningkatnya tantangan bagi perekonomian di negara-negara berkembang (emerging market economies) juga disebabkan perlunya pengawasan terhadap recovery capital inflow menuju kawasan ini semenjak terjadinya sudden stop di akhir tahun 2008 dan di awal 2009 (Ostry, et al, 2011).Sebagai ilustrasi, capital inflow dapat meningkatkan investasi domestik (Mileva, 2008), dapat meningkatkan likuiditas dan mengurangi cost of capital (Bekaert dan Havey, 2000), menimbulkan collateral benefits , dan berujung pada peningkatan pertumbuhan ekonomi (Ito, 1999). Namun disisi lain, capital inflow...
Post a Comment
Read more

SCHUMPETERIAN GROWTH THEORY DAN FAKTA EMPIRIS PEMBANGUNAN EKONOMI INDONESIA

1. Perkembangan Teori Ekonomi Pembangunan Basu (1997) mengelompokkan teori pembangunan ekonomi yang berkembang saat ini menjadi tiga, yakni teori Harod-Domar ; Neoclassical model; dan theory of endogenous growth. Seperti namanya, teori Harod-Domar dikembangkan oleh Harod dan Domar yang pada intinya menjelaskan tentang perkembangan dinamis dari Keynesian-macroeconomics bagi perekonomian Kapitalis dengan mendasarkan pemikirannya pada pertumbuhan modal (capital) dan tenaga kerja (labor) sebagai sumber pertumbuhan ekonomi. Selanjutnya, teori ini disempurnakan melalui Neo-classical model yang dikembangkan oleh Solow dan Swan (1956), yang menambahkan beberapa properties, yakni terjadinya constant return to scale, adanya Law of diminishing return, dan terdapatnya Inada condition dalam perekonomian. Pada perkembangannya, teori neoclassical pun pada semakin disempurnakan dengan suatu teori yang dinamakan Endogenous Growth Theory, dengan menambahkan beberapa factor endogen ke dalam model. Hal i...
Post a Comment
Read more